造纸行业：木浆超预期大涨
造纸工业链包括上游质料， ， ，， ，，，中游原纸， ， ，， ，，，下游纸包装。。 。 。。现在我国纸浆入口占海内消耗量的65%， ， ，， ，，，废纸入口占海内消耗量的36%。。 。 。。由于我国林木及纤维资源欠缺， ， ，， ，，，行业内企业原质料自给能力较弱， ， ，， ，，，木浆入口依存度较高， ， ，， ，，，一直维持在60%以上。。 。 。。
一、行业拐点确立
造纸行业规模1.4万亿， ， ，， ，，，2016年第四序度拐点向上， ， ，， ，，，2017年上半年继续向上， ， ，， ，，，2017年古板6-8 月“淡季不淡”。。 。 。。2016年造纸行业划分实现收入和利润14687.4 亿、844.1亿， ， ，， ，，，同比划分增6.50%和16.10%， ， ，， ，，，利润增速再回二位数区间， ， ，， ，，，行业拐点确立。。 。 。。2017年上半年， ， ，， ，，，造纸实现收入、净利7733.0亿、471.1亿元， ， ，， ，，，同比增13.8%、41.3%。。 。 。。
二、环保政策趋严， ， ，， ，，，利好行业龙头
近年来， ， ，， ，，，造纸行业环保要求更趋严酷， ， ，， ，，，落伍产能加速镌汰。。 。 。。我国造纸及纸制品企业合计6594家， ， ，， ，，，现在拿到排污允许证的约为2600家， ， ，， ，，，主要集中在纸浆、造纸两个细分领域， ， ，， ，，，大部分纸制品制造需要到2020年之前发完。。 。 。。2017年底， ， ，， ，，，中国将不再接受未分拣废纸等入口， ， ，， ，，，未经分拣废纸占废纸入口总量20%左右， ， ，， ，，，由于白卡纸与白板纸（质料主要系废纸）保存替换效应， ， ，， ，，，废纸资源供应镌汰将间接驱动白卡纸需求。。 。 。。�；；；；；；；繁Ｕ咔餮�， ， ，， ，，，利好行业龙头。。 。 。。
三、木浆价钱超预期大涨
木浆2017年上半年均价5063.43元/吨， ， ，， ，，，同比2016年上半年同比提高18.18%。。 。 。。我国木浆入口依存度高， ， ，， ，，，近期由于国际产能投放不达预期， ， ，， ，，，加之国际海内库存低位， ， ，， ，，，木浆价钱快速拉升， ， ，， ，，，8月31日达6280元/吨， ， ，， ，，，近年头提高26.83%。。 。 。。